Hanesbrands: Müllcontainerbrand oder Wertchance? (NYSE:HBI)

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Ein großer Teil meiner langfristigen Makrothese ist die Schwäche der Verbraucher. Eine anhaltend überdurchschnittliche Inflation, Probleme bei der Energieversorgung, Nahrungsmittelinflation und andere Probleme wirken sich schädlich auf die Verbraucherausgaben aus, die in Industrieländern ein wichtiger Motor für das Wirtschaftswachstum sind.

Allerdings habe ich unterschätzt, wie schlimm es für Hanesbrands (NYSE:HBI) werden würde. , einem der weltweit größten Bekleidungsunternehmen. Die Aktie ist seit Jahresbeginn um 30 % gefallen. Es liegt 62 % unter seinem 52-Wochen-Hoch und 88 % unter seinem Allzeithoch.

Darüber hinaus hat das Unternehmen seine Dividende ausgesetzt.

Die gute Nachricht ist, dass das Unternehmen Fortschritte macht. Das Unternehmen baut Schulden ab, konzentriert sich auf Margen und investiert in sein Geschäft, einschließlich reibungsloser Lieferketten.

Wenn (nicht wenn) es Unterstützung durch eine stärkere Verbraucherstimmung erhält, wird der Aktienkurs wahrscheinlich steigen. Das Problem besteht darin, einen Eintrag zu finden, da das Unternehmen noch nicht über den Berg ist.

Tauchen wir also in die Details ein!

Ich investiere nicht in Branchen, die auf Trends basieren. Ich investiere beispielsweise nicht in Bekleidungseinzelhandelsgeschäfte oder Luxusmarken.

Ich hasse nicht nur Einkaufen, ich werde auch nicht versuchen, den nächsten Modetrend vorherzusagen – geschweige denn, mich mit meinem hart verdienten Geld darauf zu verlassen.

Hanesbrands ist jedoch anders.

Hanesbrands ist kein Unternehmen, das von Modetrends lebt – zumindest nicht von den Trends, von denen andere Unternehmen abhängig sind.

Mit einer Marktkapitalisierung von 1,6 Milliarden US-Dollar ist Hanesbrands ein Unternehmen, das alltägliche Basic-Unterwäsche und Aktivbekleidung unter verschiedenen bekannten Marken vermarktet, darunter Hanes, Champion, Bonds, Maidenform, Bali, Playtex, Wonderbra und mehr.

Hanesbrands

Das Unternehmen ist in drei Segmenten tätig: Innerwear, Activewear und International.

Das Unternehmen ist weltweit tätig und verkauft seine Produkte über Großhändler, Kaufhäuser, Fachgeschäfte, E-Commerce-Websites sowie eigene Einzelhandelsstandorte und Websites.

Im Wesentlichen handelt es sich um ein Unternehmen, das erschwingliche und dennoch hochwertige Bekleidung für ein breites Publikum herstellt. Menschen, die gute Kleidung brauchen, ohne sie auf Instagram posten zu müssen. Ich male hier mit einem sehr breiten Pinsel, aber ich denke, die Leser verstehen, was ich hier sage.

HBI hängt mehr vom allgemeinen Verbrauchervertrauen als von Modetrends ab.

Die Wachstumsstrategie des Unternehmens, Full Potential Plan genannt, konzentriert sich auf vier Säulen:

Um dieses Wachstum zu unterstützen, hat das Unternehmen außerdem ein Kosteneinsparprogramm gestartet und investiert in Initiativen, die auf seinen Full Potential-Plan abgestimmt sind.

Wenn wir uns den HBI-Aktienkurs ansehen, sehen wir eine enorme Rallye zwischen 2012 und 2015. Dies waren die besten Jahre für den (globalen) Verbraucher. Die Zinsen gingen zurück, die Inflation hatte ihren Höhepunkt erreicht und der Immobilienmarkt erlebte ein atemberaubendes Comeback. Nach 2015 schwächte sich die Verbraucherstimmung etwas ab und die Anleger hatten kein Interesse daran, ein Unternehmen wie HBI zu besitzen. Im Jahr 2020 kam es zu einer Pandemie, die zu vorübergehenden Ladenschließungen und einem Einbruch der Ladenausgaben führte.

FINVIZ

Es folgte jedoch ein steiler Aufschwung, als die Geschäfte wieder öffneten und die Leute ausgingen, um Geld auszugeben. Die Inflation war niedrig, staatliche Unterstützung steigerte die Ausgaben und die meisten Waren waren knapp.

Dann, nach 2021, schoss die Inflation in die Höhe, Lieferketten wurden beschädigt und die Verbraucherstimmung begann zu implodieren.

Dies führte dazu, dass HBI seine Dividende aussetzte, während der Aktienkurs unter das Niveau von 2012 fiel.

So sieht es aus, wenn man den HBI-Aktienkurs mit dem Verbrauchervertrauen der University of Michigan vergleicht:

TradingView (HBI, Michigan Verbrauchervertrauen)

Die Frage ist nun:

Auch wenn der Aktienkurs seit Jahresbeginn dies nicht vermuten lässt, verbessert HBI sein Geschäft.

Im ersten Quartal zeigte Hanesbrands Fortschritte bei der Erreichung seiner kurzfristigen Ziele. Das Unternehmen erzielte Umsatz, Betriebsgewinn und Gewinn pro Aktie, die seinen Prognosen entsprachen.

Obwohl das Unternehmen seine Ziele erreichte, wurden die Zahlen dennoch durch eine starke Verbraucherschwäche in großem Umfang beeinträchtigt.

Hanesbrands bekräftigte jedoch seine Prognose für das Gesamtjahr, einschließlich eines Nettoumsatzes von 6,05 bis 6,2 Milliarden US-Dollar, eines bereinigten Betriebsgewinns von 500 bis 550 Millionen US-Dollar, eines bereinigten Gewinns je Aktie von 0,31 bis 0,42 US-Dollar und eines operativen Cashflows von etwa 500 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen refinanzierte seine Fälligkeiten bis 2024 erfolgreich und profitierte von Initiativen zur Freisetzung von Betriebskapital.

Insbesondere gingen die Lagerbestände sequenziell zurück und es wurde ein positiver operativer Cashflow generiert, der dem historischen Trend des Bargeldverbrauchs im ersten Quartal entgegenstand.

Leider hat der Schuldenabbau nicht zu einer geringeren Verschuldung geführt, da das geringere EBITDA dazu geführt hat, dass die Nettoverschuldungsquote auf das 7,4-fache angestiegen ist.

Wenn es um die langfristigen Wachstumsziele des Unternehmens geht, konzentriert sich die Wachstumsstrategie von Hanesbrands darauf, eine stärker verbraucherorientierte und datengesteuerte Organisation zu werden und gleichzeitig die Effizienz und Rentabilität zu steigern.

In der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2023 teilte CEO Steve Bratspies seine Erfahrungen aus erster Hand mit, als er die Betriebe von Hanesbrands in Australien und erstklassige Produktionsstätten in Vietnam, Thailand und Honduras besuchte.

Wie erwartet zeigte er sich zuversichtlich, das Wachstum des Unternehmens im Direct-to-Consumer-Modell („D2C“) ​​zu unterstützen, und hob Investitionen in Technologie, Automatisierung und Effizienz des Vertriebszentrums hervor.

Hanesbrands nutzt Datenanalysen und maschinelles Lernen, um die Leistung zu verbessern, Innovationen voranzutreiben und Marketinginvestitionen durch Treueprogramme zu optimieren.

Der Direct-to-Consumer-Trend ist nicht nur ein aufkommender Trend, der es dem Unternehmen ermöglichen sollte, seine Margen langfristig zu verbessern, sondern das Unternehmen verbessert auch seine Lieferkette mithilfe der oben genannten Hebel.

Hanesbrands hat beispielsweise die Skip-Flow-Initiative umgesetzt, bei der Produkte direkt von Fabriken zu den Lagern der Kunden versandt werden, wodurch Kosten gesenkt und die Liefergeschwindigkeit erhöht werden.

Geduld ist der Schlüssel. Es wird erwartet, dass Hanesbrands seinen freien Cashflow von negativen 470 Millionen US-Dollar im Jahr 2022 auf positive 380 Millionen US-Dollar im Jahr 2023 steigern wird. Wenn alles gut läuft, wird das Unternehmen in der Lage sein, seinen freien Cashflow nahe diesem Niveau zu halten, was einen freien Cashflow von >20 % bedeutet Cashflow-Rendite. Dies ist auch gut für die Rendite der Ausschüttungen an die Aktionäre zu einem späteren Zeitpunkt.

Leo Nelissen

Apropos Dividende: Das Unternehmen hat die Dividende gestrichen, um seine Schulden zu reduzieren, was bedeutet, dass der Großteil seines Geldes in den Schuldenabbau fließen wird.

In diesem Jahr wird erwartet, dass die Nettoverschuldung auf 3,3 Milliarden US-Dollar sinkt, was einer Nettoverschuldungsquote von 5,5x EBITDA entspricht. In diesem Fall wird das EBITDA im Jahr 2023 voraussichtlich 600 Millionen US-Dollar betragen.

Im nächsten Jahr wird erwartet, dass die Nettoverschuldung auf 3,0 Milliarden US-Dollar sinkt, was einem 4,2-fachen EBITDA von 710 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 entspricht (+18 % gegenüber 2023E).

Unter Zugrundelegung der Zahlen für 2024 ist das Unternehmen also auf dem Weg zu einem EV/EBITDA-Multiple von 6,5x.

Wenn sich die Wirtschaft erholt, glaube ich, dass der HBI wieder in der Nähe des 8-fachen EBITDA liegen wird.

Anhand dieser Zahlen besteht für HBI die Möglichkeit, in den nächsten 24 Monaten wieder bei 7,50 US-Dollar zu handeln.

Das Problem besteht darin, abzuschätzen, wann die Aktie steigen könnte. Im Moment erwarte ich nicht unbedingt eine weitere Implosion.

Da ich jedoch erwarte, dass sich Rohstoffe auf lange Sicht gut entwickeln werden (wie in diesem und vielen anderen Artikel erläutert), wette ich nicht auf eine schnelle Erholung verbraucherorientierter Aktien.

Daher gehe ich davon aus, dass HBI noch mindestens zwei bis vier weitere Quartale in einem volatilen Seitwärtstrend agieren wird. Danach muss abgewartet werden, ob die Verbesserung der Verbraucherstimmung HBI zu einem scheinbar viel höheren fairen Wert verhelfen kann.

Es versteht sich von selbst, dass Anleger, die HBI oder eines seiner Konkurrenten kaufen möchten, vorsichtig sein und ein hohes Risiko einer anhaltenden Volatilität in Kauf nehmen müssen.

Hanesbrands, ein großes Bekleidungsunternehmen, stand aufgrund der anhaltenden Verbraucherschwäche aufgrund von Inflation, Energieversorgungsproblemen und Nahrungsmittelinflation vor großen Herausforderungen.

Die Aktie verzeichnete einen starken Rückgang, der seit Jahresbeginn um 30 % und gegenüber ihrem Allzeithoch um 88 % zurückging, was zur Aussetzung der Dividende führte.

Allerdings macht das Unternehmen Fortschritte, indem es seine Schulden reduziert, sich auf Margen konzentriert und in sein Geschäft investiert, einschließlich der Verbesserung der Lieferketten.

Die Zukunftsaussichten der Aktie hängen von einer Erholung der Verbraucherstimmung ab, die möglicherweise zu einem deutlichen Wachstum führen könnte.

Leider ist trotz Anzeichen einer Besserung Vorsicht geboten, da HBI noch nicht über den Berg ist und Anleger die hohen Risiken einer anhaltenden Volatilität bei verbraucherorientierten Aktien berücksichtigen sollten.

Geduld ist möglicherweise der Schlüssel zum Erfolg, denn HBI könnte in den nächsten 24 Monaten wieder bei 7,50 US-Dollar gehandelt werden, auch wenn die Schätzung des Zeitpunkts einer Trendwende bei den Aktien ungewiss bleibt.

Ich würde es also nicht als Müllcontainerbrand bezeichnen, aber es ist definitiv eine Wildcard-Investition, die mit Vorsicht gehandhabt werden muss.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition in einem der genannten Unternehmen und habe/n nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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